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隨著今年以來(lái)券商、基金公司、保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍逐步放寬，泛資產(chǎn)管理時(shí)代真正來(lái)臨。保險(xiǎn)公司也加入與銀行合作的隊(duì)伍。民生銀行保險(xiǎn)在“銀行股可能存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”的悲觀預(yù)期下，死扛成為投資者的邏輯訴求。

已經(jīng)是“白菜價(jià)”的銀行股，如今還在跌跌不休，這讓投資者多少有些始料未及。尤其是連日來(lái)民生銀行的領(lǐng)跌，急壞了重倉(cāng)銀行股的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司。是跟著減持，還是趁機(jī)加倉(cāng)？昨日接受記者采訪的保險(xiǎn)投資經(jīng)理觀點(diǎn)基本一致：“死扛！”

“民生銀行領(lǐng)跌銀行股，主要是市場(chǎng)對(duì)其不良貸款余額和不良率持續(xù)上升的擔(dān)憂，而導(dǎo)火索正是由于國(guó)際投行做空銀行業(yè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)。”一家大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理向記者坦言，市場(chǎng)目前最擔(dān)心的是，經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，銀行股上半年業(yè)績(jī)不錯(cuò)還跌，是不是意味著該板塊尚有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有釋放？

于是，在“銀行股可能存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的悲觀預(yù)期下，股市做出了提前反應(yīng)。一家中資保險(xiǎn)巨頭投資部人士說(shuō)，“我們內(nèi)部認(rèn)為，銀行股的風(fēng)險(xiǎn)是有的，但已經(jīng)都反映在了股價(jià)上。銀行板塊在存量資金博弈背景下，雖無(wú)上漲空間，但有一定的防御性。因此，我們目前不打算拋售銀行股。”

從剛剛披露收官的上市公司半年報(bào)來(lái)看，截至6月末，保險(xiǎn)巨頭重倉(cāng)工行、建行等多只銀行股。其中，中國(guó)平安、中國(guó)人壽持有此次領(lǐng)跌的民生銀行。從目前來(lái)看，銀行股在整個(gè)保險(xiǎn)資金的權(quán)益配置中已屬于超配水平，如中國(guó)平安在銀行股上的資產(chǎn)配置規(guī)模已達(dá)400億元，約占其股票資產(chǎn)的50%。

但多數(shù)持有銀行股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)向記者表示，目前對(duì)銀行股的操作思路是：“不拋棄、不放棄。”這樣的操作邏輯來(lái)源于，保險(xiǎn)資金與基金等機(jī)構(gòu)不同的投資訴求。

“我們基本上對(duì)銀行股長(zhǎng)期持有，靠分紅維持生計(jì)。”滬上一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人說(shuō)，近年來(lái)，銀行股的分紅率比較穩(wěn)定，基本都在5%以上，與高利率保單的負(fù)債屬性較為匹配，與保險(xiǎn)資金追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的特性相匹配。以中國(guó)平安為例，據(jù)其高管透露，銀行股已經(jīng)為其累計(jì)貢獻(xiàn)了26億元的分紅收益。

“我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于銀行股的擔(dān)心過(guò)度悲觀了。”上述負(fù)責(zé)人告訴記者，根據(jù)他們內(nèi)部的探討結(jié)果，他們認(rèn)為，目前銀行在資本充足率、未來(lái)盈利增長(zhǎng)等方面的表現(xiàn)，可以抵擋眼下在不良貸款和凈息差方面的問(wèn)題。

盡管“死扛”的態(tài)度堅(jiān)決，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)卻難以回避銀行股下跌所帶來(lái)的“殺傷力”。

短期來(lái)看，銀行股的波動(dòng)必然會(huì)對(duì)重倉(cāng)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)當(dāng)期利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響，這對(duì)于已經(jīng)背負(fù)百億浮虧包袱的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，無(wú)疑是雪上加霜。“好不容易在上半年消化了一半的浮虧，如果銀行股繼續(xù)跌的話，浮虧又會(huì)放大，下半年計(jì)提減值壓力仍舊不小。”多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理感慨道。

　　泛資產(chǎn)管理時(shí)代來(lái)臨：新增保險(xiǎn)通道

“我們正在準(zhǔn)備與保險(xiǎn)公司合作發(fā)行一款投資保險(xiǎn)資管債權(quán)投資計(jì)劃的理財(cái)產(chǎn)品，通道由保險(xiǎn)公司提供，項(xiàng)目和資金則均由我們提供。”某股份制銀行同業(yè)金融部負(fù)責(zé)人稱。

此外，工商銀行11月末發(fā)行的一款“‘安享回報(bào)’黃金套利投資型人民幣理財(cái)產(chǎn)品”，產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)載明其投資范圍包括保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資計(jì)劃。與此同時(shí)，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃同樣被列入北京銀行天天盈1號(hào)和3號(hào)非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍。

這樣合作模式與銀信合作、銀證合作沒(méi)有太大差異，銀行負(fù)責(zé)挑選合適的項(xiàng)目并發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，合作的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司則負(fù)責(zé)為理財(cái)產(chǎn)品設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃，以此實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和資金的對(duì)接。

由于負(fù)責(zé)募集資金的銀行直接面對(duì)客戶，需承擔(dān)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，并且銀行在債權(quán)類(lèi)投資方面具有天然優(yōu)勢(shì)，多年來(lái)無(wú)論是銀信合作，還是銀證合作，以及最新的銀保合作等，銀行無(wú)一例外均選擇自己挑選項(xiàng)目，借其他金融機(jī)構(gòu)的通道實(shí)現(xiàn)對(duì)包括債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)在內(nèi)的各類(lèi)資產(chǎn)的投資。

事實(shí)上，今年以來(lái)保險(xiǎn)資管公司設(shè)立的大量債權(quán)投資計(jì)劃中已活躍銀行的身影，此前一些銀行通過(guò)為保險(xiǎn)資管公司的債券投資計(jì)劃提供擔(dān)保的模式進(jìn)行合作，銀行從中收取擔(dān)保費(fèi)。