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“我對(duì)上半年的保費(fèi)收入和投資收益非常滿意，但新業(yè)務(wù)價(jià)值遠(yuǎn)沒(méi)達(dá)預(yù)期。”8月29日，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上開(kāi)門(mén)見(jiàn)山。

截至6月30日的前六個(gè)月中，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2008億元，同比上升8.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)162億，同比增長(zhǎng)68.1%。

但是，高于同業(yè)0.7個(gè)百分點(diǎn)的飆紅保費(fèi)業(yè)績(jī)，主要靠銀保和團(tuán)險(xiǎn)渠道的躉交產(chǎn)品拉動(dòng)。其中僅新推出的“鑫豐兩全保險(xiǎn)（分紅型）”一款躉交性產(chǎn)品，其合同保費(fèi)收入占比就達(dá)10.14%，排名第一。而前六個(gè)月新業(yè)務(wù)價(jià)值為125.9億，同比僅增0.76%。

“國(guó)壽的策略是規(guī)模與效益并重，下半年的重要工作是推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力增加新業(yè)務(wù)價(jià)值。”楊明生稱，足夠的規(guī)模有助于公司樹(shù)立企業(yè)形象和增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)信心，并且保證現(xiàn)金流充裕以應(yīng)對(duì)給付高峰，“今年預(yù)計(jì)要給付1000多億”。上半年中國(guó)人壽市場(chǎng)份額約為32.5%。

在投資收益上，報(bào)告期內(nèi)中國(guó)人壽總投資收益率由去年同期的2.83%增至4.96%。

投資收益率大幅提高，楊認(rèn)為主要來(lái)自于投資領(lǐng)域的拓寬，尤其對(duì)股權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資和重大基建類債權(quán)項(xiàng)目的投資得到了新的快速拓展，上半年中國(guó)人壽這一類投資總額達(dá)到455億。“下半年上述三個(gè)領(lǐng)域仍是我們除了定存和債權(quán)類外的投資重點(diǎn)，權(quán)益類尤其是A股市場(chǎng)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

投資性房地產(chǎn)收益7.8%

業(yè)績(jī)報(bào)中最亮眼的一欄莫過(guò)于首次出現(xiàn)的“13.5億元的投資性房地產(chǎn)”科目。

但據(jù)持謹(jǐn)慎態(tài)度的管理層介紹，該投資性房地產(chǎn)是上半年中“由8宗原自用房地產(chǎn)和即將建成的項(xiàng)目，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)要求和監(jiān)管部門(mén)投資性房地產(chǎn)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了投資屬性的轉(zhuǎn)換”。

據(jù)副總裁劉家德稱，8宗原自用房地產(chǎn)和即將建成的項(xiàng)目的賬面凈值為13.52億（成本入賬法），經(jīng)過(guò)第三方機(jī)構(gòu)重新估值后其公允價(jià)值達(dá)到21.73億。“經(jīng)測(cè)算，新增的投資性房地產(chǎn)給中國(guó)人壽所提供的投資收益水平約為7.8%。”

上半年，中國(guó)人壽凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68%，管理層將其歸結(jié)為資產(chǎn)投資收益增加和資產(chǎn)減值損失減少。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)為1.85萬(wàn)億，較2012年底增長(zhǎng)3.6%；凈投資收益率為4.42%；總投資收益率為4.96%，包含聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益在內(nèi)的總投資收益率達(dá)到5.05%。

在投資組合的結(jié)構(gòu)上，除了略增的定期存款比例（37.2%）和持平的債權(quán)型投資配置（46%）外，中國(guó)人壽繼續(xù)將權(quán)益類投資比例由9.2%降低至8%。

但這8%是前六個(gè)月中不斷“短線波動(dòng)”操作后的一個(gè)靜態(tài)結(jié)果。據(jù)劉家德透露，中國(guó)人壽在上半年不斷動(dòng)蕩的A股市場(chǎng)中抓住了股指短暫上升、市場(chǎng)短暫好轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)，果斷地兌現(xiàn)收益，使得上半年投資收益情況有了改觀。“所以在”6·30“這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上權(quán)益類投資資產(chǎn)占比只有8%”。

下半年，中國(guó)人壽會(huì)在另類投資領(lǐng)域繼續(xù)加大力度，尤其在不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施投資及股權(quán)投資等領(lǐng)域。上半年，在其推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃上，已投資金額累計(jì)455 億元；同時(shí)推動(dòng)信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等金融產(chǎn)品投資，共計(jì)約37 億元。

此外，還有幾項(xiàng)新的投資項(xiàng)目仍在籌備中。“基金公司由國(guó)壽資管向監(jiān)管層報(bào)批，股指期貨、國(guó)債期貨等利率互換等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方案也在研究籌備中。”中國(guó)人壽財(cái)務(wù)總監(jiān)楊征對(duì)本報(bào)記者透露。

先規(guī)模后效益

楊明生并不諱言，中國(guó)人壽上半年超2000億保費(fèi)收入的主要貢獻(xiàn)者是各渠道中的躉交業(yè)務(wù)。尤其是在個(gè)險(xiǎn)、銀保和團(tuán)險(xiǎn)渠道推出了“瑞鑫”“鑫豐”組合等理財(cái)類躉交產(chǎn)品。

半年報(bào)顯示，截至6月30日，除個(gè)險(xiǎn)外，銀保渠道和團(tuán)險(xiǎn)渠道躉交保費(fèi)收入為537.9億元和17.6億元，分別同比增長(zhǎng)20.3%和101.7%。而銀保渠道的首年期繳業(yè)務(wù)收入則下滑41.4%。

而對(duì)于壽險(xiǎn)公司市場(chǎng)價(jià)值最關(guān)鍵的變量——新業(yè)務(wù)價(jià)值，中國(guó)人壽上半年的表現(xiàn)卻未能讓管理層滿意。

中國(guó)人壽副總裁林岱仁對(duì)僅增長(zhǎng)了0.76%的新業(yè)務(wù)價(jià)值成績(jī)解釋為：銀保渠道受到銀行理財(cái)產(chǎn)品的沖擊，使中國(guó)人壽的銀保渠道期交業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅度負(fù)增長(zhǎng)，銀保整體業(yè)務(wù)價(jià)值出現(xiàn)較大下降，從而造成對(duì)公司整體新業(yè)務(wù)價(jià)值的影響。

“下半年要義無(wú)反顧進(jìn)行新業(yè)務(wù)價(jià)值的推動(dòng)，把力量下在長(zhǎng)期期交上。”林岱仁介紹道，“第三季度已經(jīng)在個(gè)險(xiǎn)、銀保兩個(gè)渠道同時(shí)推出純保障型的產(chǎn)品。針對(duì)利率市場(chǎng)化和費(fèi)率改革，四季度還會(huì)陸續(xù)提出創(chuàng)新型保障類產(chǎn)品。”

林表示，這一決心在7月份已初見(jiàn)成效，“十年期以上的期交在7月末已經(jīng)達(dá)到8%的增長(zhǎng)，而在”6·30“時(shí)期交是負(fù)增長(zhǎng)”。

在大資管時(shí)代和費(fèi)率改革環(huán)境下，中國(guó)人壽稱將在重視保障型產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，“同時(shí)開(kāi)發(fā)出有別于銀行理財(cái)產(chǎn)品的，結(jié)合儲(chǔ)蓄、投資、風(fēng)險(xiǎn)保障功能的具有保險(xiǎn)特色的創(chuàng)新產(chǎn)品”。楊明生稱，“當(dāng)然，要搞好這種產(chǎn)品的創(chuàng)新就必須要搞好我們的投資。”