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為規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)外部信用評(píng)級(jí)的使用，8月5日，中國保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資債券使用外部信用評(píng)級(jí)監(jiān)管的通知》（下稱《通知》）。

保監(jiān)會(huì)按照“寬進(jìn)嚴(yán)管”的原則，從明確評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力標(biāo)準(zhǔn)、建立行業(yè)自律的管理機(jī)制、建立持續(xù)性監(jiān)管機(jī)制三個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范。

《通知》規(guī)定，保險(xiǎn)資金投資企業(yè)（公司）債券時(shí)，使用的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)滿足以下三個(gè)能力條件：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要獲得國家相關(guān)部門許可的債券市場信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)，并具有持續(xù)經(jīng)營能力和成熟穩(wěn)定充足的專業(yè)隊(duì)伍；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要具有完善的組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)制度，公開披露評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)程序等信息，已經(jīng)建立完善的評(píng)級(jí)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)體系、違約統(tǒng)計(jì)體系和評(píng)級(jí)質(zhì)量管控體系；評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還需要有運(yùn)作良好的評(píng)級(jí)體系，評(píng)級(jí)結(jié)果具備穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分和排序能力，評(píng)級(jí)報(bào)告能夠充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)揭示作用，跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布及時(shí)。

《通知》將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入中國保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)協(xié)會(huì)組織的自律管理。行業(yè)協(xié)會(huì)每年組織保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，從投資者使用角度對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，目的是督促評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提高評(píng)級(jí)服務(wù)質(zhì)量。

此外，《通知》還建立了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)報(bào)告制度和持續(xù)性評(píng)估機(jī)制，改變過去重準(zhǔn)入不重監(jiān)管的做法，動(dòng)態(tài)監(jiān)測評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)服務(wù)行為，對(duì)不合格機(jī)構(gòu)及時(shí)予以市場退出。

近年來，我國保險(xiǎn)資金投資債券等信用類產(chǎn)品的規(guī)模逐步擴(kuò)大。根據(jù)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，截至2013年6月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為7.28萬億元，其中債券占比44.42%，達(dá)到3.24萬億元。

保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任曾于瑾，此前在公開場合表示，債券投資是規(guī)模和收益相對(duì)穩(wěn)定的一個(gè)渠道，2004年以來，我國保險(xiǎn)資金債券配置比例始終保持在45%-55%之間，收益率在4%-4.5%之間，年均債券投資收益占行業(yè)投資收益的比重在43%左右。

在保險(xiǎn)資金中占據(jù)近半壁江山的的債券，其可投資品種、資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)等大都與外部評(píng)級(jí)結(jié)果直接掛鉤。而國內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)雖然發(fā)展較快，但是整體實(shí)力仍然較弱，評(píng)級(jí)服務(wù)也普遍不夠規(guī)范。

一家保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理認(rèn)為，債券投資在保險(xiǎn)投資中占比很高，但目前債券評(píng)級(jí)市場比較混亂，由于現(xiàn)在市場上不少債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是采取發(fā)行人付費(fèi)模式，人為拔高債券評(píng)級(jí)的現(xiàn)象比較突出。不少保險(xiǎn)公司做投資決策時(shí)都是以內(nèi)部信用評(píng)級(jí)為主，外部評(píng)級(jí)為輔。

另一家總部位于上海的保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)也認(rèn)為，AAA級(jí)以上高評(píng)級(jí)債券的外部評(píng)級(jí)有一定認(rèn)可價(jià)值，但低評(píng)級(jí)債券的確存在信用拔高的問題。最近幾年高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)越來越多，尤其是2013年以來已有30多只債券被降級(jí)，顯示債券評(píng)級(jí)市場自身調(diào)整也在加劇，使得監(jiān)管層對(duì)于防范債券信用風(fēng)險(xiǎn)更加重視。

他認(rèn)為，由于保險(xiǎn)公司投資策略多強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健，購買的債券多評(píng)級(jí)較高，受到影響不大。但不排除一些喜歡通過購買低評(píng)級(jí)“垃圾債券”博取高收益的保險(xiǎn)公司，可能需要進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。

上述投資人士均認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的管理，理論上對(duì)于規(guī)避保險(xiǎn)資金防范債券市場風(fēng)險(xiǎn)及其他信用型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)有一定積極意義，但效果尚待檢驗(yàn)。

另外值得一提的是，根據(jù)《通知》規(guī)定，保險(xiǎn)資金今后在投資其他信用類金融產(chǎn)品使用外部評(píng)級(jí)時(shí)，均需參照此《通知》執(zhí)行。